FX168财经报社(亚太)讯 黄金在11月以来首次跌破4000美元，较1月历史高点已回落超过26%，主要受美元走强与实际利率上升压制。值此之际，瑞银预计未来12个月将回升，认为当前回调是低位布局机会，尤其适合配置不足的投资者逐步加仓。

瑞银预计金价将在未来12个月回升至5,200美元/盎司，并将当前回调视为买入机会，认为美联储政策转向、美元走弱以及央行持续购金将共同支撑黄金走势。

该行指出，这一目标意味着金价较当前水平约有30%的上涨空间。其核心逻辑基于三大支柱：美联储今年维持利率不变、2027年开始降息；美元长期估值偏高、未来存在结构性走弱空间；以及央行需求持续为金价提供坚实底部。

不过，瑞银也承认短期形势偏弱。技术面与动能指标显示，金价在短期内可能维持在3,850至4,000美元区间震荡。同时，实际利率上升与美元走强正在提高持有黄金的机会成本，构成短期压制因素。

该行指出，包括波兰和中国在内的央行在5月仍持续购金（分别为18吨和10吨），这强化了黄金的结构性需求逻辑，但仅靠央行买盘不足以推动金价大幅上涨，仍需要美联储政策转向或美元趋势反转作为关键催化剂。

在货币政策方面，瑞银预计美联储将在2026年全年维持利率不变，并于2027年启动首次降息。市场普遍预期核心PCE将升至3.4%，但瑞银认为，美联储主席沃什（Kevin Warsh）更关注的修剪均值与市场化通胀指标已接近目标水平，且关税带来的通胀影响将在未来几个月逐步消退。

瑞银表示，随着市场逐步削弱对进一步加息的预期，黄金将获得支撑，同时增长放缓与财政刺激减弱也将构成利好。

在美元方面，瑞银认为其上涨空间有限，原因包括：美元多头持仓已处于高位、美国财政与经常账户双赤字扩大、以及美元资产配置接近极端水平。历史经验显示，美元走弱通常是黄金上涨的关键驱动因素。

央行需求则构成“底部支撑”。数据显示，5月波兰购金18吨、中国购金10吨。瑞银预计全球央行年购金量将维持在750至1000吨区间。

此外，黄金在全球资产配置中的占比仍仅约5.5%，若长期配置结构向更高比例调整，仍存在进一步上行空间。

在仓位配置方面，瑞银建议投资者在黄金配置上维持中低个位数比例，适合偏好实物资产配置的投资者，理由包括：在股市波动、地缘风险及货币体系不确定性上升的环境中，黄金仍具备重要的分散化价值。

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